「利益が出ている＝お金がある」ではありません。利益は帳簿上の数字で、実際にお金が入ってきているかどうかは別の話です。
キャッシュフロー計算書は、企業の「本当のお金の流れ」を見せてくれます。これを読めると、企業が「攻めている」のか「守っている」のか、「健全」なのか「危ない」のかが一目でわかります。
有報全体の読み方を押さえたい方は、先に有価証券報告書の読み方完全ガイドをご覧ください。
キャッシュフロー計算書とは
キャッシュフロー（CF）計算書は、企業の現金の流れを3つの活動に分けて示したものです。
| 区分 | 内容 | プラスの意味 | マイナスの意味 |
|---|---|---|---|
| 営業CF | 本業で稼いだお金 | 本業が順調 | 本業がお金を生めていない |
| 投資CF | 投資に使ったお金 | 資産を売却している | 投資している（通常マイナスが健全） |
| 財務CF | 借入・返済・配当 | お金を借りている | 借金返済・配当を行っている |
家計に例えると
キャッシュフローは家計に例えるとわかりやすくなります。
| CF区分 | 家計での例 | イメージ |
|---|---|---|
| 営業CF | 月給・ボーナス | 働いて稼いだお金 |
| 投資CF | 家の購入・車の購入 | 将来のために使うお金 |
| 財務CF | ローンの返済・親からの借入 | お金の調達と返済 |
月給（営業CF）が安定していれば、家を買い（投資CF）、ローンを返す（財務CF）余力があります。逆に月給が不安定だと、家を買う余裕はなく、借金に頼る状態になります。企業もまったく同じです。
有報のどこに書いてあるか
キャッシュフロー計算書は有報の「経理の状況」内の「連結キャッシュ・フロー計算書」に記載されています。EDINETの目次から直接アクセスできます。
損益計算書や貸借対照表と並んで掲載されていますが、就活生にとってはキャッシュフロー計算書が最も読みやすい財務諸表です。3つの数字の大小とプラス・マイナスを見るだけで、企業の状態がわかります。
3つのCFの読み方
営業CF｜本業で稼ぐ力
営業CFは企業の生命線です。これがプラスでなければ、いくら利益が出ていても経営は危うい状態です。
| 水準 | 読み方 |
|---|---|
| 大きくプラス | 本業が順調にお金を生んでいる。健全 |
| 小さくプラス | 稼いでいるが余力は少ない |
| マイナス | 本業がお金を生めていない。要注意 |
なぜ「利益」と「営業CF」が違うのか？ 利益は売上から費用を引いた帳簿上の数字です。しかし、売上が計上されていても実際のお金がまだ入ってきていない場合（売掛金）、帳簿上は利益が出ていても現金は手元にないことがあります。営業CFは実際にお金が動いた金額を示すため、「利益はあるのにお金がない」という企業を見抜けます。
実際の企業で見てみましょう。
| 企業 | 営業CF | 読み方 |
|---|---|---|
| トヨタ | 約4.4兆円 | 圧倒的な本業の稼ぎ。世界最大級 |
| 任天堂 | 約4,500億円 | プラットフォーム型の高い現金創出力 |
| NTTデータ | 約3,971億円 | 順調だが、投資も巨額（後述） |
投資CF｜何にお金を使っているか
投資CFは通常マイナスです。それは企業が将来のために投資しているからです。投資CFがマイナスであること自体は健全な状態です。
| パターン | 読み方 |
|---|---|
| 大きくマイナス | 積極的に投資中。成長フェーズ |
| 小さくマイナス | 守りの姿勢。既存事業の維持 |
| プラス | 資産を売却している。事業再構築の可能性 |
投資CFの中身を見ると、設備投資の実態がわかります。「有形固定資産の取得」が大きければ工場や設備への投資、「無形固定資産の取得」が大きければソフトウェアやシステムへの投資です。
財務CF｜資金調達と返済のバランス
財務CFは、借入金の増減や配当金の支払いを示します。
| パターン | 読み方 |
|---|---|
| 大きくマイナス | 借金返済や配当を積極的に行う余裕がある |
| プラス | 資金を借り入れている。投資のための調達の可能性 |
営業CFで稼いだお金を投資に回し、残りで借金を返済する──これが健全な企業の基本形です。
フリーキャッシュフロー（FCF）｜企業の「使えるお金」
営業CF＋投資CF＝フリーキャッシュフロー（FCF）です。これは企業が「自由に使えるお金」を示す、最も重要な指標の一つです。
| パターン | 読み方 |
|---|---|
| FCFがプラス | 稼いだお金 > 投資。余力あり |
| FCFがマイナス | 投資 > 稼いだお金。攻めの投資中 |
具体例: NTTデータのCF分析
NTTデータの有報を使って、実際のCF分析を見てみましょう。
| CF区分 | 金額 | 読み方 |
|---|---|---|
| 営業CF | +3,971億円 | 本業は順調に稼いでいる |
| 投資CF | -6,697億円 | 営業CFを大きく上回る積極投資 |
| 財務CF | +2,894億円 | 不足分を借入で調達 |
| FCF | -2,726億円 | マイナス──しかしこれは「攻め」の結果 |
NTTデータのFCFはマイナスです。しかしこれは「経営が危ない」のではなく、データセンター投資に4,130億円を投じた結果です。営業CFを上回る資金を将来の成長のために投じている「積極投資型」の企業です。
一方、キーエンスはファブレス経営で設備投資が売上高のわずか1.4%。営業利益率51.9%と合わせて、大量のFCFを生み出す構造です。
FCFがマイナスかプラスかだけでは企業の良し悪しは判断できません。 「なぜマイナスなのか」「なぜプラスなのか」──その理由をセグメント情報や設備投資データとあわせて読むことが大切です。
CFパターンで企業の「フェーズ」を読む
3つのCFの組み合わせパターンで、企業の成長フェーズが見えます。これが就活における最も実用的なCFの使い方です。
| 営業CF | 投資CF | 財務CF | フェーズ | 特徴 |
|---|---|---|---|---|
| ＋ | ー | ー | 優良安定型 | 稼いで投資し、借金も返す。最も健全 |
| ＋ | ー | ＋ | 積極投資型 | 稼ぎ＋借入で大きく投資。成長期 |
| ＋ | ＋ | ー | 事業再構築型 | 資産売却で借金返済。構造改革中 |
| ー | ー | ＋ | 創業・急成長型 | 借入で投資、まだ稼げていない |
各フェーズの具体例
優良安定型: トヨタ、[キーエンス]
本業で十分に稼ぎ、そのお金で将来への投資も行い、さらに余ったお金で借金返済や配当もできる──最も健全な状態です。就活生にとっては「安定した経営基盤がある企業」と理解できます。
積極投資型: [NTTデータ]
本業の稼ぎだけでは足りないほどの大型投資を行い、不足分を借入で賄っている状態です。リスクは高いですが、投資が成功すれば大きく成長します。就活生にとっては「今まさに変革期にある企業」です。入社後に新しいプロジェクトに携われる可能性が高い反面、投資が回収できないリスクもあります。
就活での判断基準
CFパターンに正解はありません。大切なのは自分のキャリア志向との相性です。
| キャリア志向 | 相性の良いCFパターン |
|---|---|
| 安定した環境でじっくり成長したい | 優良安定型 |
| 変化の激しい環境で挑戦したい | 積極投資型 |
| 事業の立て直しに関わりたい | 事業再構築型 |
CFデータを就活で使う｜実践テクニック
テクニック1: 「攻めの投資」を数字で語る
面接で企業の成長戦略を語るとき、CFデータを使うと説得力が格段に上がります。
「御社の有報でFCFが一時的にマイナスになっていることを確認しました。これはデータセンターへの大型投資の結果であり、将来のストック型収益につながると理解しています。この攻めの投資フェーズに参画したいと考え、志望いたしました。」
テクニック2: 逆質問で使う
「御社の営業CFが安定的に約4,000億円を超えている一方で、投資CFが約6,700億円と営業CFを上回る積極投資を行っていますね。今後の投資の優先順位について教えてください。」
テクニック3: 2社のCFパターンを比較する
同業他社のCFパターンを比較すると、企業の戦略の違いが鮮明になります。
「同じIT業界でも、御社は営業CFを上回る積極投資で成長を目指しているのに対し、○○社はFCFがプラスの安定型です。御社の攻めの姿勢に共感しています。」
→ 設備投資ランキングで企業間の投資姿勢を比較できます
まとめ
| CF区分 | わかること | 就活での使い方 |
|---|---|---|
| 営業CF | 本業の稼ぐ力 | 企業の健全性を確認 |
| 投資CF | 攻めの度合い | 成長フェーズを読む |
| FCF | 使えるお金 | 将来の成長余地を判断 |
| CFパターン | 企業のフェーズ | 自分のキャリア志向との相性を判断 |
キャッシュフローを読めると、利益の数字だけでは見えない「企業の本当の体力」がわかります。「この会社は攻めているのか、守っているのか」──その答えが、3つの数字のプラスとマイナスに表れています。
- 有報全体の読み方 → [有価証券報告書の読み方完全ガイド]
- 投資の読み方 → [設備投資・R&D費の読み方]
- 設備投資ランキング → [設備投資で見る攻めている企業]
- NTTデータのCF分析 → [NTTデータの有報分析]
本記事のデータは有価証券報告書（EDINET）に基づいています。投資判断を目的としたものではありません。